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营收大涨，现代牧业“招兵买马”

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作为全球领先的乳牛畜牧公司及原料奶生产商，现代牧业在2022年上半年实现销售收入同比大涨77%。而面对豆粕及苜蓿草等饲料用大宗物料市场价格持续攀升的成本压力，现代牧业也不得不面对利润降速的局面。现代牧

作为全球领先的乳牛畜牧公司及原料奶生产商，现代牧业在2022年上半年实现销售收入同比大涨77%。

而面对豆粕及苜蓿草等饲料用大宗物料市场价格持续攀升的成本压力，现代牧业也不得不面对利润降速的局面。现代牧业表示，上半年虽然面对多重压力和挑战，但公司努力扩大牛群规模，竭力降本增效，同时全力布局产业链，最终实现了业绩超预期。此外，现代牧业也在不断“招兵买马”，拓展新的业务领域，开辟新的利润增长点。

营收大涨，现代牧业“招兵买马”

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营收大涨

8月23日，中国现代牧业控股有限公司发布2022年中期业绩。财报显示，上半年现代牧业销售收入56.32亿元，同比增长77%；经调整的每股溢利为人民币8.98分，比2021年同期增加2.08分，增幅为30%，实现每股溢利的稳定增长。

营收大涨，现代牧业“招兵买马”

其中，原奶业务的销售收入为48.58亿元，同比增长53%；于2021年11月完成收购富源国际后正式涉足饲料销售业务，2022年上半年录得销售收入7.74亿元。现金EBITDA录得14.41亿元，同比增长25%。
对于上半年的业绩表现，现代牧业在财报中表示，“今年上半年，面对多重压力和挑战，现代牧业多措并举，踔厉奋发，坚持以“牧育健康牛，守护每一滴好奶”为使命，努力扩大牛群规模，全力布局产业链，竭力降本增效，大力开展数智创新，推行低碳绿色发展，克服重重困难，实现业绩超预期。”
从利润方面看，上半年现代牧业相比于2021年的三位数增长明显放缓。财报显示，上半年现代牧业录得5.31亿元，仅同比增长5%，剔除非现金的汇兑损益及衍生金融工具损益影响后的经调整净利润为7.29亿元，同比增长49%。
利润增速放缓的背后实则是多重因素导致原奶企业的成本承压。2022年上半年，由于国际大宗原材料的大幅上涨，国内豆粕等蛋白饲料成本也涨幅明显。数据显示，今年1月至7月豆粕价格同比上涨18%，期间最高时涨幅高达43%，苜蓿草等则整体上涨30%。
财报显示，上半年现代牧业公斤奶销售成本为2.9元/公斤，同比增长5.1%，而原奶售价为4.28元/公斤，同比下降了1.2%，这也导致毛利率从37.2%减少5个百分点至32.2%。
对此，现代牧业方面表示，国内大宗饲料综合采购价格同比增长了约10.9%，但现代牧业在饲料供应链和配方替代上采取了一系列措施，整体低于行业水平，而外界中小牧场原奶成本上升或在0.3到0.5元/公斤，成本压力会非常大。
食品饮料分析师张广阳认为，“受饲料成本的上涨,上游企业的毛利受到挤压，一些中小型养殖场面临入不敷出的状况。现代牧业的成本压力是近年来原奶企业面对的普遍问题，压力之下，企业自身应对供应链、产品结构等方面进行优化。

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降本增效

成本上涨压力，降本增效成为现代牧业维持业绩增长的关键词。

营收大涨，现代牧业“招兵买马”

针对豆粕及苜蓿草等主要大宗物料市场价格持续攀升给养殖业带来巨大的成本压力，现代牧业方面表示，继续推进开源节流四大举措：在自有牧场扩群上规模增效益下功夫；扩大规模提升单产；进一步加大管理力度，提高管理水平，挖潜节流；发挥融资平台作用，通过去年下半年发行债券，持续改善债务资本结构，降低融资成本。
一系列举措下，现代牧业的降本方略取得实际成效。今年上半年，现代牧业原有牧场较去年同期增加2.2万头。同时，现代牧业收购爱养牛75%的股权后，通过采购去中间化，透明化多方比价，有效地降低采购成本。同时，现代牧业与云养牛平台建立合作，平台提供针对性的AIOT智能解决方案，促进现代牧业未来数字化愿景落地。
于2020年，现代牧业曾提出奶、牛翻番的五年目标。8月24日，现代牧业总裁孙玉刚在集团2022年中期业绩发布会上透露，现代牧业上半年原奶销量为113.5万吨，剔除收购影响，奶销量增长12.6%至81.6万吨，并购牧场销量贡献近10%。
此外，现代牧业的融资成本也有所降低。截至2022年6月30日，现代牧业融资成本较去年同期下降0.44个百分点至3.51%。同时，现代牧业继去年获标普投资级评级，2022年6月标普发布评级更新，再次获得BBB投资级信用评级，评级展望为稳定。
孙玉刚认为，长期来看国内原奶供应仍然偏紧，在饲料价格大幅上涨、奶价受到抑制的情况下，规模养殖企业的实力能够凸显出来，做到适当平抑饲料价格，向中小牧场输出管理和技术。
下半年，现代牧业表示，仍将紧紧锚定五年领跑计划目标，做大做优做强奶业，拓展新的业务领域，开辟新的利润增长点，扩大饲料板块市场占有率。围绕奶业上游开展深度合作，各方共同参与，形成产业生态圈，共享发展成果。“力争到2025年，将企业打造成牛健康奶安全优品质、生态全产业链发展、文化基因强大、以数智创新引领全球牧业的集团公司。”

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“招兵买马”

近年来，乳企在奶源端不断发力，现代牧业也在通过整合并购来扩大牧场规模。

营收大涨，现代牧业“招兵买马”

有业内人士认为，由于未来一段时间内中小牧场成本的压力较大，可能是现代牧业低成本扩张的时间窗口，现代牧业未来的策略是不会采用并购重资产的模式输出管理，而是会采取参股、控股、委托经营的方式进行低成本的扩张，快速将牛数量进一步扩大。
公开资料显示，现代牧业是我国最早尝试规模化牧场养殖的企业，其中“万头牧场”比例在国内行业中位居首位。
截至2022年6月30日，现代牧业在国内共投资设立38个牧场公司，奶牛的存栏量38.3万头，较去年同期增长52%。据介绍，现代牧业的扩张思路一是大抓整合并购，外延扩张进一步完善全国化牧场布局；二是轻资产运营模式全面落地，为未来扩大产能夯实基础。
今年上半年，现代牧业先后完成山西灵石、乌兰浩特、突泉项目等合作签约，项目建成投产后预计能容纳奶牛5万余头。现代牧业表示，“通过牛群规模扩大，辅以改良奶牛基因、冷应激热应激改善设施，提高牛群健康水平，促进了单产和总产的提高。”
财报显示，上半年现代牧业成乳牛年化单产达12.3吨，同比提升11%，远超预期并处于行业领先水平。得益于规模扩大和单产的显著提升，原料奶产量实现历史性的突破，达115万吨，同比增长57%。
据了解，现代牧业还会继续进行牛群扩产，预计将在2024年提前完成50万头的存栏计划，但也在调整方式，区别于此前通过并购和自建牧场的方式，新的扩产计划更多将通过轻资产运营的方式推进，包括托管部分社会上已建成的牧场等。
此外，从业务调整方面看，现代牧业涉足饲料销售也为稳定业绩表现提供了助力。财报显示，现代牧业于2021年11月完成收购富源国际后开始涉足饲料销售业务，2022年上半年，现代牧业饲料销售业务录得销售收入7.741亿元，毛利额人民币0.91亿元，毛利率11.7%。
同时，现代牧业在饲料销售业务方面也在不断通过收购等方式扩张规模。5月16日，现代牧业发布公告称，现代牧业拟从内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司、中粮信托有限责任公司等转让方手中收购爱养牛75%股权。
资料显示，爱养牛成立于2015年，主要从事畜牧业电子商务平台、畜牧业服务云平台、畜牧业服务业的运营、销售饲料、添加剂及兽药、农畜产品交易咨询。2020年、2021年，爱养牛税后综合净溢利分别为1246.36万元、1721.73万元，截至2021年底，综合资产净值为3863.34万元。
现代牧业认为，收购爱养牛可进一步发挥本集团作为乳业领军企业的产业链协同优势，通过生态共享平台向上下游客户提供数字科技、供应链金融、养殖技术等服务。

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