熊市之下,比特币与美股的相关性究竟如何?

在当前宏观市场动荡的情况下,“相关性”是一个需要认真考虑的因素,事实上,目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是:1、比特币与美股的相关性有多少,这种相关性意味着什么?2、间接加密货币投资与比特

在当前宏观市场动荡的情况下,“相关性”是一个需要认真考虑的因素,事实上,目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是:

1、比特币与美股的相关性有多少,这种相关性意味着什么?

2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何?

下面,就让我们一起来分析下。

问题 1:比特币与美股的相关性有多少,这种相关性意味着什么?

在比特币的大部分生命周期中,基本上与传统美股之间并没有太多相关性,有时甚至会表现出负相关性。正因为如此,比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产,但在最近几年,人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升,投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象,还是长期趋势。

就目前而言,加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读:

第一,在市场波动和市场走向不确定的时候,看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上,除了比特币之外,即使是与美股呈负相关的债券市场,在整个 2022 年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。

第二,比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约 15 年时间,但在过去的几年里,加密货币对主流投资的渗透加速了。

举几个例子:2021 年 4 月,Coinbase(COIN)首次公开募股;6 个月后,2021 年 10 月,美国首个基于期货的比特币交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外,机构采用继续增长,美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币,就像对待任何其他交易所交易证券一样

不过,由于历史数据有限且没有先例,因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化,相这种关性可能会略微脱钩,但鉴于加密市场成熟度不断提升,相关性可能仍然很高。

另一方面,加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事,坦率地说,许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”,有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分,通常会在总投资组合中分配 1-5% 左右的比例。随着比特币价格徘徊在 20,000 美元区间,投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

问题 2:间接加密货币投资与比特币的相关性如何?

在间接投资加密货币方面,通常有以下两种方式:

1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF

2、投资追踪比特币价格的比特币期货 ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美国第一个、也是最大的一个比特币期货 ETF,其资产管理规模约为 7.063 亿美元,该 ETF 于现货比特币的关联性很高(目前指标值达到 0.98)。

自 2022 年初至今,ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超过 55.3%,而同期现货比特币价格的下跌幅度则为 54.4%(差异是由于未来合同的滚动成本造成,随着时间的推移会产生很小的拖累)。

此外,灰度比特币信托基金(GBTC)也与比特币现货价格高度相关;但是,由于其溢价/折价机制,GBTC 的价格与比特币价格还是存在较大差异。

尽管基于指数的加密 ETF 并不会直接跟踪加密货币的价格,但这些 ETF 中,大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性,具体取决于基金持有加密美股的规模(在下表中进行了更详细的讨论),示例如下:

1、一些持有纯加密美股的 ETF,比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH),与比特币的相关度系数接近 0.80;

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主题 ETF 相关性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股,但它与 BTC 的相关性系数高达 0.83,这是因为该 ETF 对 GBTC 的投资配置占比达到了 15%。

1、对于像 Microstrategy (MSTR) 这样的公司而言,其美股与比特币价格相关性最高,因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略(截至 2022 年 6 月 30 日,Microstrategy 公司的资产负债表上有 129,699 个比特币)。

2、加密矿企也与比特币有很高的相关性,因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的,但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高,但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司,因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。

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