传统金融（TradFi）投资者会喜欢以太坊的合并

币圈吴彦祖 • 2022年9月9日 pm6:00 • 币圈新闻 • 阅读 2

作者：Michael J.Casey（CoinDesk首席内容官）

除非你一直生活在加密货币的岩石之下，否则你会知道以太坊期待已久的、经过大量讨论的从工作量证明共识机制到权益证明的过渡将在本月发生。

众所周知，合并（The Merge）是加密货币历史上对区块链协议最重要的改变。投资者的问题是，以太坊的原生代币以太币市场是否正在为这一重大转变定价。

我认为不是，主要是因为机构投资者最终会在“以太坊 2.0”中找到价值。（注意：我对更高的以太币价格的期望并不一定意味着以太坊 2.0 将完全遵守最纯粹的去中心化原则。它们是两个不同的东西。）

在我们进入之前，让我们看看过去几周以太币价格下跌背后的因素，这消除了短暂的、合并驱动的溢价。这应该有助于我们评估空头的情况。

因素 #1：怀疑

就像伊索寓言“狼叫的男孩”中的市民一样，以太坊的投资者有多年的历史先例，怀疑这件事能否继续发展。

即使合并确实进行了，在这个极其复杂且具有内在争议的转变中，故障和失败的可能性很大。如果发生这种情况，DappRadar 警告说，去中心化金融 (DeFi) 协议和其他建立在以太坊之上的系统可能会产生负面的连锁反应。

但是，虽然我们应该尊重人群的智慧，但有一个人群的意见最重要：庞大的以太坊开发者社区，多年来一直在为这个项目踢轮胎。正如 Bankless 创始人大卫霍夫曼本周在反驳Jordi Alexander 对该媒体服务的贡献时指出的那样，“对于合并细节的专家来说，他们比广泛的社区更看好它的成功。”

你甚至可以争辩说，所有错误的开始都更加重视现在成功的可能性。开发人员是一个过分谨慎、规避风险的品种，这导致了之前所有的股权证明转换延期。他们现在正在前进表明已经进行了极高程度的质量保证。

因素 #2：监管风险

美国财政部8 月 8 日制裁混币服务 Tornado Cash 的举动引起了以太坊社区的极大关注。运行基于以太坊的服务的公司和基金会迅速采取行动，阻止接触通过 Tornado Cash 的代币的钱包。

这一回应引发了人们的担忧，即质押池服务的企业提供商也将面临监管压力，要求将受污染的链上交易排除在区块中，这意味着抗审查这一重要原则的终结。

这些都是真实而重要的问题。（因此我之前警告要区分价格和原则。）但是，违反直觉，对受制裁污染的代币的限制可能会成为痴迷于合规的机构投资者购买以太币的动机。对于许多在交易中确实需要隐私的人来说，财政部的举动只会刺激各种替代解决方案的泡沫。

因素#3：宏观条件

过去两周以太币下跌的主要原因是以太坊外生的。这是因为美联储主席杰Jerome Powell 警告说，加息时间将比人们预期的要长。这导致投资者抛售所有“风险资产”，这是他们目前认为的加密货币类别。

但是，如果您正在寻找一个关于以太币与其他受宏观因素拖累的资产脱钩的故事，那么 The Merge 为您提供了一个。

这个故事始于传统金融 (TradFi) 机构。面对收紧货币政策，这些人的“避险”本能导致他们抛售数字资产并加剧当前的加密货币寒冬。他们是那些将帮助我们进入春天的人。

我们知道，尽管市场处于垂死状态，但许多对冲基金、家族办公室、风险基金甚至养老基金和捐赠基金都在认真考虑将加密货币纳入其投资组合的长期利益。下面我列出了为什么合并后的以太币可以在他们未来的分配中占据显着地位。

制度案例

ESG 合规性：看，正如我经常说的那样，我认为许多环保主义者反对比特币的做法严重错失了可再生能源推动者与矿工合作资助和建立有助于使电网更环保的需求响应解决方案的机会。但现实情况是，在这些解决方案变得无处不在之前，比特币的工作量证明系统将继续产生巨大的碳足迹，使其成为寻求满足环境、社会和治理 (ESG) 标准的实体的弃儿。主要机构的内部投资委员会将限制投资比特币，并且很快会受到美国证券交易委员会的监管限制. 相比之下，以太坊转向能源密集程度较低的股权证明机制将使以太坊更具吸引力。
质押为“固定”收入。权益证明系统允许代币持有者通过参与区块链验证以被动且可预测的方式赚取额外代币。尽管以太币的美元价值将继续波动，但这种收入模式看起来很像债券的固定收益模式，这是一种机构所涉足的资产类别。随着复杂的 DeFi 对冲和稳定币解决方案的出现，机构可能会利用一些独特的新金融工具，为其投资组合带来可靠的回报。质押热潮即将来临。
稀缺功能。根据当前的以太坊 2.0 规范，Merge 伴随着新以太币发行率的显着、多年阶段性降低。这将使以太币比以前更加稀缺，进而巩固其市场价值。机构将喜欢其中的长期前景。
正面叙述。所有这一切都有一个不能被夸大的方面。令人印象深刻的是，一个庞大而分散的开源开发者社区能够实现这一目标，同时支持约 2000 亿美元总价值的区块链继续运行。这是人类创新和协作能力的一个被严重低估的例子。这是一个积极的故事（假设合并按计划进行），它将增强对以太坊的信心，并进而吸引新老投资者。

熊会证明我错了吗？当然。而且，正如我所说，我阐述的牛市案例伴随着对权力下放的挑战以及对错误的 ESG 理由的验证，以支持股权证明而不是工作证明。但是，不，我认为 Merge 没有定价。

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