最近一段时间海外金融市场风云剧变：美国CPI年内第三次创下40年来新高，欧洲市场遭遇了“股债汇三杀”，斯里兰卡宣布国家层面破产……在金融全球化的背景下，A股市场也不可避免地受到影响，四大股指在近两周也
最近一段时间海外金融市场风云剧变：美国CPI年内第三次创下40年来新高，欧洲市场遭遇了“股债汇三杀”，斯里兰卡宣布国家层面破产……在金融全球化的背景下，A股市场也不可避免地受到影响，四大股指在近两周也出现了震荡调整。伴随着上半年经济数据出炉，下半年市场将如何演绎、又有哪些行业和板块值得我们重点关注？今天小夏就来和大家一起聊聊下半年投资这盘“棋”。
01
美国通胀再创纪录，欧洲市场遭“股债汇三杀”
先来看看外围市场的情况。小夏刚刚提到了欧洲“股债汇三杀”，指的就是股市、债市、汇市同时遭遇重创。
股市方面，欧洲主要证券市场最近都经历了较大的跌幅。德国DAX指数自6月6日以来大跌11.03%，法国CAC40指数大跌-6.93%。单从大盘指数上看，大家或许觉得跌幅不大。但实际上，欧洲银行巨头们跌幅也很大，德意志银行、意大利西雅那银行自年内高点回撤超过-50%，瑞士信贷银行自去年高点回撤更是高达60%以上。（数据来源：wind，2022.0606~2022.07.15）
(德意志银行股价K线图，来源：wind，2022.01.24～2022.07.15)
相比股市，欧债风险则更令投资者担忧。相信有经验的投资者对“欧债危机”这个词应该都不陌生，现阶段欧洲许多国家都面临着较高的财政赤字率与政府部门杠杆率，部分甚至超过了2011年欧债危机时期的水平。然而在欧元区通胀“高烧”不退的背景下，7月欧洲央行或将启动11年来首次加息，部分本就负债累累的国家将面临更高的偿债成本。正是出于对欧债危机重现的担忧，欧洲债市遭遇了抛售潮。
股市、债市危机加深，外汇市场也难以幸免。7月14日欧洲兑美元一度跌破1:1，创下20年新低，从年内高点算起，跌幅达到了12.55%。（数据来源：wind）
（欧元兑美元汇率走势图，来源：wind，2021.12.01～2022.07.15）
此外美国市场的高通胀依然在加剧，美国6月CPI数据同比上涨9.1%再超预期，年内第三次创下40年来新高。
02
反弹为何戛然而止？
小伙伴们也许更担心为什么A股近两周反弹势头不再顺畅？确实，在经历了4月27日以来的反弹之后，A股最近进入盘整节奏，上证指数自7月5日以来下跌5.21%。但市场认为，这轮调整是正常的，是5、6月快速反弹、过快上涨后的正常回调。我们仔细分析可以发现，是来自外部市场和内部市场的双重压力共同压制了反弹向上的势头。（数据来源：wind，2022.07.05～2022.07.15）
先说外部因素。就像小夏刚刚所分析的，在外围市场剧烈动荡的形势下，A股市场难免也受到影响。其中最明显的是，随着美国大幅加息吸引全球资本流入，而外资流入A股趋势出现逆转，7月上半月，北向资金净流出184.80亿元。（数据来源：wind，截至2022.07.15）
再说内部因素。之前分析市场时小夏聊过很多次，货币政策宽松是稳定市场的重要因素，但进入7月以来央行连续通过逆回购操作来回笼资金，从7月4日至7月6日，央行连续三个交易日开展了30亿元7天期逆回购操作，释放出货币政策从“格外宽松”转向“适度宽松”的信号。通俗解释就是，之前为了刺激经济回暖，资金利率连续数月维持低位运行，如今随着经济进入修复阶段，资金利率低位运行的必要性降低，未来资金利率预计将逐步回归常态。但小夏这里也要强调一下，这并不意味着货币政策即将转向，只是不会像年初阶段那么宽松。（参考：21世纪经济报道，2022.07.07）
除了货币政策略微调整之外，进入中报披露期也是影响行情的重要因素。市场预测在疫情冲击之下，二季度A股上市公司增速环比可能会出现较大幅度下滑，并将到达盈利增速底部。有机构预测全A股、非金融二季度的业绩增速分别为-19.9%和-18.1%，环比分别下降-23.8%、-27%。在市场信心较弱的情况下，部分投资者的避险情绪暂时升温。（数据来源：国盛证券，2022.07.16）
03
下半年分化行情重点关注这几类资产
了解了最近出现回调的原因，小伙伴们或许更想知道A股未来会如何演绎？华夏基金最新出炉的2022年中期策略报告也为大家划下重点。
从趋势来看，三季度我国经济有望实现快速反弹，下半年市场表现可能将好于上半年，特别是三季度会出现盈利、剩余流动性、风险偏好共振向上的情况，指数年内高点预计出现在下半年。但需要警惕货币环境可能从极度宽松回归到相对均衡，同时也要关注美联储政策走向。
从景气结构看来看，预计成长风格仍是主线，周期板块的超额收益可能会逐渐收敛，部分消费方向景气回升。有几类资产的机会值得重点关注：一是电力设备包括光伏、风电等，海外能源价格高企催生高通胀，以风光大基地为代表的新能源、电力投资是更加立竿见影的稳增长举措；二是军工，军工是少数与经济总体相关度较低的板块，在高宏观波动率的环境里，也是确定性成长的较为理想的配置方向之一；三是汽车及其他可选消费，下半年汽车稳增长举措叠加消费场景复苏，以汽车为代表的可选消费的景气度会显著修复；四是半导体、计算机，在高不确定性的国际背景下，自主可控是全球范围内的阶段性趋势，半导体有望成为成长方向中景气度较好的板块。
最后，无论市场如何演绎，小夏希望大家都能在市场情绪反复中保持投资定力，更要相信专业投资者的能力。既然选择了基金投资，不妨学会借用基金经理的专业投研能力和机构的体系化投研平台为自己的投资“保驾护航”，如此才能在市场变幻中获得更好的成绩。
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